美银证券：维持港铁公司中性评级 目标价41港元

美银证券发布研究报告称，美银目标维持（00066）“中性”评级，证券中性认为其估值接近资产净值合理水平，维持目标价41港元。港铁公司公司宣布接纳政府小蚝湾车厂换地要约，评级预测小蚝湾车厂项目不会对其资产净值（NAV）带来重大提振，价港对项目发展看法平平。美银目标作为政府增加公私营房屋供应计划的证券中性一部分，港铁公司将斥资360亿元建造一个连接现有东涌线的维持新车站，上周与政府达成协议，港铁公司但尚未披露换地须缴付的评级地价。

该行表示，价港建设新车站长远而言不会为公司带来太多的美银目标经济利润，因此大部分建设成本将需要动用发展项目所得的证券中性部分利润用作提供资金，粗略估计项目每平方呎利润要达到3886元才足以应付360亿的维持造价。假设以可售面积计平均售价为每平方呎13000元，利润率将达到33%，对比公开土地招标普遍利润率为15%，但对政府出价水平仍然存疑。美银证券预计公司在项目发展初期将蒙受损失，但由于项目开发周期较长（至2039年），其完全有可能随着时间的推移产生利润，来支付铁路资本支出。

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