投资者终于度过了10多年来股市最糟糕的业绩一年，松了一口气，前景但现在，危险未跌高昂的重重股价估值和不断萎缩的盈利仍阻碍着大型科技公司迅速反弹。虽然市盈率已从疫情期间的美股峰值回落，但许多市场上的科技知名公司看起来仍很昂贵。与此同时，或还由于美联储大举加息以抗击通胀，业绩企业利润前景正在走弱，前景美国经济可能走向衰退。危险未跌

科技公司的重重关键业务也面临风险，比如(AAPL.US) iPhone的美股供应受限，以及母公司Alphabet(GOOG.US)和Meta Platforms(META.US)等公司在线广告业务疲软。科技其次，或还由于企业支出的业绩放缓可能意味着云计算趋势的减弱，而(AMZN.US)业绩的主要推动力——云计算业务也将受到影响，这也是集团在下调(MSFT.US)评级时提到的一个风险。

疲弱的经济背景和不稳定的基本面共同表明，作为股价主要推动因素的企业盈利可能令人失望。上周，科技行业领头羊公布的Q4利润同比下降了69%，出现了十多年来的最大降幅。

DataTrek Research联合创始人Nicholas Colas在谈到大型科技公司时表示：“这些公司的基本面没有改善，而且在不断恶化，要想让成长型股票发挥作用，你就必然希望看到基本面和估值有所改善，而我们目前还没有看到这一点，这就很难支持估值倍数扩张。”

以科技股为主的100指数去年下跌了33%，为2008年以来最大年度跌幅。而在未来几周，企业将公布第四季度业绩，这将是一个关键考验。投资者担心，这些报告和展望可能会突显出疲弱宏观经济背景将冲击需求，这是导致亚马逊、Meta和(CRM.US)等公司大规模裁员的一个因素。

媒体数据显示，华尔街预计今年美股科技板块的收益将下降2.2%，而标普500指数的收益将增长2%。在过去几个月里，这一共识预期大幅下降——9月底，市场预计科技公司的收益将在2023年增长4.7%;而且许多人预计分析师将进一步下调他们的预期。如果市场确实下调了预期，这便会降低市盈率的分母，从而使股票看起来更昂贵，可能会导致更大的抛售压力。

标普500指数科技板块的市盈率仍为20.1倍，高于18.9倍的10年平均水平，也高于标普500指数整体水平的17倍。苹果市盈率仍高于其长期平均水平，而微软市盈率仅略低于自身长期水平;这两家公司占标普500指数总权重的11%左右。

在4家最大的超大型股中，Alphabet是唯一一家市盈率低于整体市场水平的公司。而Meta股价去年下跌64%后，投资者的情况一直在好转。这一下跌使该Facebook母公司市盈率从几年前的28倍降至12倍，使其成为纳斯达克100指数中最便宜的股票之一。包括裁员1.1万多人在内的大幅成本削减措施已帮助该公司股价较去年11月的低点上涨46%。

不过，Winslow Capital Management投资组合经理Patrick Burton指出，市场尚未消化公司盈利衰退的影响，他相信这种情况今年就会发生。他说:“在这种环境下，投资者对盈利能力不足、经济增长放缓、盈利或业绩指引疲弱的宽容程度将会降低。大型科技公司已经成功了很长时间，但现在，如果一只被广泛持有的股票正在经历增长减速，这就是一个问题。目前的估值水平如此之高，任何坏消息都会引发抛售。”