信用债一级市场迎“开门红”

◎记者 孙忠

2023年1月以来，开门红信用债净融资数据表现亮眼。信用特别是债级本周，发行额度更是市场将达到8492亿元，彻底扭转了连续多周低迷的开门红情形。

2022年最后两个月，信用银行理财赎回潮深度波及信用债市场，债级信用债收益率大幅抬升，市场一级市场表现低迷。开门红Choice数据显示，信用此轮信用债冲击效应明显，债级2022年11月中旬开始净融资规模连续数周为负值：当月第二周融资7011亿元，市场偿还9079亿元，开门红净融资为负2068亿元；此后7周，信用仅有1周实现了净融资额为正值，债级其余皆是负值。

从2022年各月取消债券发行规模的数据，也可看出这一趋势。据统计，2022年10月取消的发行规模为193亿元，11月跳升至889亿元，12月进一步扩大至1170亿元。

在2023年1月前两周，信用债一级市场有明显改观。第一周，信用债融资规模变化不大，但是净融资额已转正。

民生证券分析师谭逸鸣表示，信用债发行及净融资迎来“开门红”，同时主要信用债二级市场收益率整体下行，扭转了颓势。

数据显示，1月首周，信用债发行总量3328亿元，到期偿还1913亿元，净融资规模1414亿元。且1月以来取消发行债券数量锐减。

渤海证券分析师李济安表示，从1月首周看，各期限发行指导利率多数下行。在上期低基数效应下，信用债发行总量环比大幅上升，净融资额环比增加，各品种净融资额均增加且由负转正。

李济安表示，1月首周市场有所调整，信用债收益率整体下行，产业债中高等级、城投债高等级短期限品种出现被抢配现象，信用利差收窄至历史中低分位，理财赎回潮的冲击料将逐渐消退。

本周一级市场继续快速放量，融资规模将达8492亿元，到期6210亿元，净融资高达2282亿元。

东方证券固收首席分析师齐晟表示，如果从非金融信用债视角看，市场恢复情形会更好，2022年底连续7周的净融资额负增长的态势已经结束了。

“近期市场资金面宽松，同时银行理财净值好转导致赎回压力减小，债券二级市场也情绪平稳，这也提振了一级市场，融资在逐渐恢复。”齐晟称。

一位债券交易员表示，目前信用债市场确实恢复了不少，明显优于2022年12月。一方面，银行理财赎回情形大幅改善；另一方面，保险和银行机构有配置需求，也让信用债市场渐趋恢复。

“关键还是要让银行理财客户恢复信心，正确看待市值波动与投资回报的关系。如果银行理财规模迅速恢复，将有利于信用债市场长期平稳发展。”一位债券研究人士表示。

上述债券交易员表示，还应多角度关注信用债市场。一方面，随着春节临近，须关注近期银行间市场资金价格的波动；另一方面，市场对2023年信贷较乐观，也须关注资产配置的方向。

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