光大期货【白糖】：新糖陆续上市 当前供应充裕

原糖：11月原糖期价冲高回落。光大供巴西方面榨季临近尾声，期货产量同比大幅提升。白糖截至11月上半月，新糖巴西中南部累计入榨甘蔗量同比下降0.1%，陆续产糖量3196万吨，上市同比增加0.29%，当前累计制糖比为46%，充裕较去年同期的光大供45.2%增加了0.8%。印度的期货核心问题还是出口，印度糖协表示，白糖可能会将2022/23榨季的新糖食糖出口配额增加200万吨至400万吨，使总出口量保持在800万吨至1000万吨的陆续水平。

国内：11月底12月初糖厂陆续开榨，上市新糖报价增多，当前陈糖仍有销售。价格方面新糖报价5600-5760元/吨。配额内进口成本约5450-5620元/吨，配额外进口成本约6980元-7120元/吨。

进口方面：2022年10月我国进口食糖52万吨，同比减少28.69万吨，降幅35.56%。2022年1-10月累计进口食糖402.46万吨，同比减少61.81万吨，降幅13.31%。糖浆10月合计进口量为4.44万吨，同比减少2.01万吨，降幅31.2%；2022年1-10月糖浆三项共累计进口94.09万吨，同比增加44.35万吨，增幅89.14%。  

小结：宏观因素对糖价的影响一度较强，临近月末随着北半球糖上市，贸易流将逐渐缓解，基本面过剩的因素才逐渐主导市场，原糖价格下行。未来关键在于印度的出口节奏，阶段性出口量将主导短期行情，但主产国整体增产的预期下，糖价上行高度受限。

国内减产预期下，原糖价格走高带动内外价差走强，食糖得到市场关注，一度尝试向上突破，但因消费仍不乐观，反弹力度弱于原糖。随着新糖上市，供应充裕，需求端暂无乐观预期，市场情绪仍偏弱，预计12月糖价仍难有强劲表现，如有反弹建议糖厂仍可把握保值机会。

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